Strategy

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000040460&p=0

經過2008年金融風暴和2011年歐債危機之後，美國金融市場少有大規模震盪，但2015年8月中，美國Dow Jones、S&P500、NASDAQ等三大指數同步出現今年最大規模的單日跌勢，同時間內，歐洲、亞洲、美洲等多國股市都出現巨大跌勢，許多 人擔心，美國經濟是否會再度出現問題，甚至引發新的金融海嘯，因為股市連續多日驟跌的場景，好像在2008年似曾相見以後，許久未出現了，如果真的出現， 投資人和一些出口產業的工作者，勢必要未雨綢繆，提高警覺。

美國目前各方面的經濟數據都是呈現中上表現，像是GDP年度成長率，一個17兆美元規模的經濟體，連續五季超過2.5%的成長率，顯示經濟成長已非低基期效應，而是實質穩定成長，2014年Q1有氣候寒害，否則連續七季超過2.5%成長，一年大約增加一個沙烏地阿拉伯的經濟規模，相當驚人。

美國民間消費同樣對實體經濟有高效益的貢獻度，對於民間消費占GDP約69%的美國來說，只要民間消費能夠穩定成長，美國經濟暫時不會出現像 2008年那樣的金融危機，而且非農業就業人口持續在成長，這跟2006〜2010年的情況大不相同，2006年美國開始出現房地產泡沫崩盤徵兆，美國就 業市場當時已經提前反應，非農業就業人口逐漸下滑，而美國股市在2007年10月才開始崩盤，當民間就業無法支撐民間消費，後續就引發全面性的消費緊縮， 失業人潮湧現，直到2010〜2012年，美國就業市場開逐漸恢復，美國民間消費進入較穩定的成長期，2013年以後，美國就業市場越來越健康，2014年美國薪資成長年率進入更穩定的成長，美國企業的全面徵才和新增職缺，同步都顯示景氣非常樂觀，所以美國短期內不會出現像2008年那樣的金融大蕭條。


但是對於景氣進入復甦時刻的美國來說，隱憂也是存在，因為薪資成長和消費升溫的結果，經過一年左右的時間遞延，美國將會進入通貨膨脹升溫的環境，加 上國際油價從2014年下半年走低，拉低整個通貨膨脹基期，2014年7月以後，美國通貨膨脹基期會產生至少7個月的停滯成長期，2015年11月以後， 美國就會碰到通貨膨脹明顯提升，但美國還在極低利率的環境。

美國民間消費的幾個項目中，房地產業正在快速復甦，科技業和醫療業後勢勢不可擋，加上加薪潮與民間投資潮的到來，金融業和消費產業在2016年極高機率會有強勁的爆發力， 每個月的非農業就業人口超過20萬逐漸成為常態，加薪潮已經逐漸升溫，美國通貨膨脹率經過一年的低基期，極度寬鬆的貨幣政策，對穩健的景氣成長反而不利， 必須事先做好資金泛濫的控管，如果美國聯準會更長遠的思考，讓美國經濟成長能走得更遠，而不是衝刺短期爆發力，那麼美元升息的短暫利空，其實是相對妥當的 做法，因為貨幣政策從實施到實體經濟產生效果，至少需要一季到半年的時間，所以聯準會必須預判景氣循環，提前改變貨幣政策，這過程難免造成股市修正，但這是正向的景氣循環過程，反而無須過於擔憂。

至於中國的內部經濟問題，那也不用過於恐慌，因為美國的經濟成長有80%以上來自於本身的投資和消費， 雖然進口和出口可能受到影響，不過那跟歐債問題是類似的概念，美國官方意識到中國經濟對美國的負面影響以後，就會做相關的政策和產業調整，尋找替代或改善 方案，第一次歐債危機時，美國金融業受到牽連，但後續歐債疑雲再起，美國已經盡可能做好切割，避免連帶受到影響，美國對中國的貿易政策也會如此，盡可能避 開中國經濟出問題所帶來的衝擊，必要時候用政府投資和支出來緩衝受影響的產業，所以對美國經濟的長期危害不會太大。

美國聯準會決定升息，是基於美國經濟已經好轉到一個更高的層次，而不是經濟轉差， 即使美國升息緊縮貨幣政策，只要美國民間消費能夠穩健成長，民間投資開始進入較高的成長速度，企業依然能夠獲利，進一步推升股市，當然金融市場對於第一次 升息會較為恐慌，第二次再升息，市場就會逐漸習慣，第三次再升息，積極的投資人就會勇於進場，增加對股市的拉抬效果，股市成長又能回饋消費市場，產生正面 帶動效果，相得益彰，所以投資人不用擔心因為美元升息產生1〜3季的空頭走勢，美國股市建立在穩健的經濟成長之上，出現折扣後的美股，反而更具備投資價值。