Strategy

美國工資與工時上揚，避免陷入通縮



美國6月份消費者價格指數(CPI)連三個月下降﹐引起市場擔憂，美國是否真走向通縮，面臨二次衰退危機。但仔細分析美國物價報告中，美國聯準會視為關鍵指標的的核心CPI創(不包括食品和能源價格)卻是創下 2009年10月以來最大升幅，互相矛盾的數據該如何解讀?



導致CPI走跌主要來自油價回檔，但從核心CPI續創新高來看，油價走跌並沒有擴散效應，因為真正決定美國物價的主要來自個人所得（如下圖），其中又以工資為主。



根據美國勞工部統計，美國勞工實質時薪月增率（如下圖）



今年來幾乎逐月都在成長。同時美國民間平均每週總工時增加幅度已經回到金融海嘯前的水準（如下圖）



未來當每週工時增加的幅度無法再度擴增(基於法定每週工作時間規定)，那麼企業勢必要多聘僱員工，進而帶動工資和收入。

但美國人是否會不敢消費，走向日本因為預期通縮的老路? 對照今年前五月的美國個人所得月增率都是維持正值，即便是四月和五月份全球股匯市重挫之際，月增率仍是維持在五個月以來的高檔，而相對的個人支出(如下圖)



今年前三個月的增幅大於個人所得，四月份因為爆發希臘債信風暴，消費者支出縮手，但五月份市場的悲觀氣氛並沒有讓個人支出因而負增長。因此只要美國個人所得持續增加，消費遲早會跟上，美國經濟就不會陷入二次衰退或通縮。



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最後，補充一個時效性的「多嘴」分析。



美國日前公布Q2的GDP，僅有+2.4%，市場多半作負面解讀。

但小ｉ想提醒大家，這事實上是一份超乎預期的好報告。

從去年Q4以來，雖然經濟成長率是逐季下降的5.0%, 3.7%, 2.4%

但是今年Q1其實比去年Q4好，今年Q2又比Q1好。

建議大家多去觀察GDP報告的內涵，而不要僅被表面數據迷惑了，這才有助於對未來趨勢的研判。

P.S.有關美國GDP報告的詳細分析，預定將於九月份的智富SMART刊載（八月已來不及），屆時有興趣的同好可以參考指教。



提醒大家，當前市場對於經濟前景仍舊過分悲觀（雖然相較於Q2已好了一些）。

當前的經濟發展水平，相較於股價水位，若是道瓊仍在12000或11500點也就罷了。

但如今道瓊不過在萬點上方，那斯達克距前高也尚有10%距離。

居高思危是對的，但是否是在當前這個水位和時間點？值得大家深思。



缺乏信心的人，可以參考我們兩個多月前的文章

http://www.wretch.cc/blog/izaax/13274400

只需要一點耐心 Just need a little patience



當時的台股在七千點關卡，歐元面臨1.2元保衛戰，還記得當時的市場氛圍嗎？

而如今全球股市皆出現程度不一的大漲，歐元也重新回到1.3元以上的價位。

當時，如果順著當時市場所指引所謂的「趨勢」走，至少到目前來看，都是砍在阿呆谷。



小ｉ一直以來所作的，所希望和大家分享的，其實很簡單，就是該文文末所提及的：

希望能夠在市場當前ㄧ面倒的氣氛下，言所當言，提供不ㄧ樣的聲音。

至於對錯，就留待未來的歷史做驗證。