Strategy

2016年初，受到美國能源業產能大爆發影響，國際油價崩跌，歐洲Brent原油在2014年中，從每桶接近116美元，暴跌到每桶27美元，北美WTI原油從每桶107美元，暴跌到25美元，兩者跌幅都超過75%，因為相對於全球能源需求成長緩慢，原油明顯供過於求，不過2017年以來，這樣的供需失衡，逐漸有所改變了。


雖然全球能源業者的產能還在增加，不過OPEC的凍產，北美能源業者優化產能效率以後，全球能源供給成長速度有所減緩，另外，全球主要經濟體逐漸復甦，美國經濟穩定成長，能源的需求全面升溫，讓原本的供需失衡，逐漸轉為供需平衡。

根據IEA預估，2018年的全球能源供需情況，可望達到近年來最為平衡的狀態，而這樣的局勢，有利國際油價維持溫和上漲趨勢。

按目前國際油價的供需變化情況、美國民間薪資成長狀況、房地產價格年增率、歐元區、美、中、日等經濟體成長和復甦速度，2018年，美國通貨膨脹升溫極高機率會比2017年更明顯，如果國際油價緩漲到70美元，通膨還會更強，因為2017年，美國通膨相對溫和，這提供一個較低基期的環境，足以推升2018年通膨快速上升。

美國通膨率在2018年高機率會往3%邁進，聯準會（FED）一定會在2018年至少升息2次，最好是3次以上，抑制美國過熱的經濟成長和通膨，很明朗的升息趨勢，會引導美國國債價格走下坡，這意味美國10年債殖利率，未來一年內邁向3%的機率蠻高的，2017年第三季以來的殖利率上升已經是現在進行式，按目前美國總體經濟估算，漸進式升息，2018年美元基礎利率達到2%是合理的。

所以接下來數季，IEF和TLT這些中長周期的債券ETF，蠻高機率會進行近年來大多頭的修正，美國次級房貸後，美、英、日、歐洲、中國央行不約而同擴大QE或印鈔票救經濟，推升了債券價格，大幅壓低債券殖利率，但隨著2016年以來，全球經濟逐漸復甦明朗，各國央行在2017年陸續進入縮減資產負債表和升息的規劃。

缺少了央行這位購債大戶，加上升息預期會讓債權投資人對債券的吸引力下降，畢竟越晚買的債券，利息可能越高，所以不需要提前購債，甚至投資人可能擔心債券價格下跌，反向拋售債券，增強債券下跌的力道，未來一年內，全球總體經濟是較有利於債券的空方，不過放空債券的借券成本相對高，所以最好以波段放空來操作較低風險。

iShares 7-10年期美國公債ETF

iShares 20年期以上美國公債ETF


如果從債券殖利率收斂的情況來看，短債的殖利率勢必會比長債殖利率上升更快，這意味著，短債價格下跌也會較明顯，直到長短債的殖利率差收斂到極小值為止。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000101696&p=0