Strategy

台股從2016年初以後，表現遠優於市場預期，即使是一直維持火熱市場的美國S&P500，還有經濟完全復甦的德國DAX，爆發力也沒勝過台股，這完全符合一年前我撰文描述的，台灣出口貿易近年來佔GDP比重約70%，有出口就能帶動進口產業復甦，只要出口復甦，台灣經濟成長的第二部引擎就可以恢復火力。

而民間消費也如預期維持穩定的年增率成長趨勢，加上房地產降溫，民間資金停止一股腦全湧入房地產，房貸年增率達到近年最低，一部分資金分散到民間消費，維持第一部引擎的成長火力，雙引擎推升台灣經濟成長，台灣GDP如預期在2016年第二季止跌回升，連續4季維持GDP正成長，同時還吸引大量外國資金來台投資台股，顯示外國投資人過去一年非常看好台灣經濟有樂觀表現。

台灣GDP年度成長率

台股還原權值、美股S&P500、德國DAX日線圖

熱錢流入台灣，換成台幣投資台股，可以推升台幣匯率，對於外國投資人來說，投資iShares MSCI Taiwan Index ETF，可以同時賺到台幣升值和台股上漲的加乘效果，加上台灣出口貿易走強，貿易順差在2016年後明顯維持高檔，兩項因素都有利於台幣升值，這也是為何台幣最近一年來維持強勢的原因。

而且只要台股還有上漲套利空間，就會吸引熱錢繼續流入，推升台幣匯率，不過從5月以來，台股仍然緩和走高，但台幣匯率則在30.0價位震盪，顯示台灣央行其實已經有透過匯率控管，抑制台幣漲勢了，真正能阻擋台幣走強的關鍵，恐怕還是台股漲到頂了，套利空間收斂，這樣一來，熱錢套利自然會收斂，進一步出現台股和台幣雙跌的情況，所以台灣出口後續能否持續成長，是重要的判斷因素。

台灣每月出口數據

從台灣近年來的月出口數據來觀察，在5月和6月的出口數據還沒出爐前，我已在社群公開預判，按照目前台灣主要出口市場的經濟狀況來看，尤其是歐元區進口持續成長，美國進口也會持續維持高漲，台灣出口在5月和6月可望還有好成績，所以第二季GDP也會是樂觀的表現。

雖然台灣最大比重的出口國家是中國和香港，但歐美仍是最終端消費市場，台灣出口到中國的商品，一部分還會再加工或組裝，然後從中國出口到歐美，所以關鍵是歐美的景氣狀況，從歐美經濟復甦情況來看，可以預期台灣出口仍會有不錯表現，持續擺脫2015年的陰霾。

台灣月出口年增率

台灣對美國和德國出口數據


不過上圖也可看到，台灣月出口數據在7月的基期就會墊高了，所以今年7月以後的月出口數據，要有明顯成長的難度會增加了（2016年10月以來月出口年增率平均10%將不復見），這也是為何我判斷，台股上半年爆發力比較好，下半年前景就會變得保守，因為出口貿易是台灣經濟成長的主軸，只要出口成長收斂，GDP成長也會走緩，進一步影響熱錢投資股匯市的意願。

另一方面當台幣漲勢太猛，也會反過來吞噬台灣出口業的獲利，所以股匯雙漲的趨勢，邏輯上難以長期持續，2017年下半年，台股和台幣的行情轉為保守機率極高，投資人應在市場一片看好時急流勇退，而持有大量台幣的投資人，不妨趁台幣價值高的時候，適當投資海外市場或出國旅遊，體會台幣升值的優勢。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000090637