Strategy

德國最大投資銀行，也是歐洲最大的投資銀行：德意志銀行（Deutsche Bank），先前因發行不良的房屋抵押貸款證券（MBS），被美國監管局重罰140億美元，不僅造成財務危機，德意志銀行執行長John Cryan宣布重組計畫，股票也被市場拋售，連帶使歐洲銀行和金融指數一度暴跌超過20%。英國脫歐公投通過以來，雖然2016年不會正式提出脫離歐盟， 證券市場動盪也已過去，但許多投資人仍擔心對歐洲經濟造成傷害，同時也會對德國造成負面影響。

德國GDP成長率（%）

雖然金融銀行業非常低迷，不過德國經濟並不如市場所想那麼糟糕，2016年GDP成長率比2015年好，且因弱勢歐元的關係，2017年GDP成長率很高機率可以比2016年更好。

歐元兌美元匯率

因為美國聯準會帶來美元升息的預期訊息，許多非美貨幣匯率都跌到近年來相對低點，歐元也是如此，弱勢歐元對於德國出口貿易幫助非常大，隨著全球景氣在2016年年中逐漸回溫，德國出口貿易會逐漸好轉，只要出口好轉，加上弱勢歐元，德國經濟可望在2017年出現更好的經濟成長。

201301〜201609德國月出口數據（百萬歐元）

德國工業生產力

德國就業職缺數量變化

2015〜2016年的弱勢歐元，已推升德國工業生產力在2016年大部分時間，出現近年來最強成長，失業率不斷下降，就業人口不斷攀升，歐洲移民不斷湧入，增加德國境內的民間消費，就業職缺攀升到近年來最高，有消費需求，德國的通貨膨脹也維持正成長，完全脫離通貨緊縮的風險， 所以對德國來說，其實量化寬鬆政策可以進入收尾的時間軸了，現階段歐洲央行（ECB）超額準備金存款利率為-0.4%，購債計畫維持每月800億歐元，到 2017年3月屆滿，不過通膨還未到ECB可接受的2%目標，所以QE購債計畫極高機率將再延長，ECB在一季內延長QE並不意外。

德國通貨膨脹率

經過一年多低度通膨，國際油價也逐漸呈現打底趨勢，2017年的德國通膨在低基期效應下，將會明顯上升，加上歐洲央行的延長QE政策如果真的實施，且是在德國經濟基本面好轉的環境下，這對德國股市將會是正面幫助，當然歐洲央行也會觀察這些現象，只要歐元區其他成員國經濟狀況和通膨有好轉，歐洲央行在延長QE後，粗估在2017年下半年就會提出縮減QE規模的預警，因為景氣如果好轉了，要讓極寬鬆貨幣緊縮回來，避免造成資產泡沫化，而且全球許多央行也可能會跟進緊縮貨幣政策，對證券市場造成負面影響。

美元升息預期，讓歐元維持弱勢，這對德國經濟和股市在半年內的發展可以有較樂觀的預期，但時間軸一旦到2017年下半年，那投資人就該有所謹慎了。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000076696&p=0