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2008年美國次級房貸爆發時，看到美國的民間消費，像汽球一樣「碰」破掉，當時的美國聯準會總裁Bernanke擔憂的就是美國進入「通縮」，但他不能說，即使有類似的表現也不行，因為一說可能引導市場讓它成真，所以他寧願讓市場有著適度的「通膨預期」來解決通縮，避免重演1929至1933年的經濟大蕭條。

聯準會當時預見的美國通貨膨脹和現在的歐洲不同，美國是一年內快速下跌約8%的通貨收縮，所以Bernanke立刻展現改變貨幣政策的決心，市場被Bernanke引導到他想要的方向，所以美國沒有進入通貨收縮。

你要判斷各國央行在執行貨幣政策時，判斷產生的副作用是其次，最重要的是，成功的機率有多高，貨幣政策要能造成「市場預期」，讓市場跟著營造央行想要方向，做不到這點，那麼這個貨幣政策未來勢必會改變，或者半途而廢，甚至產生反效果。

觀察歐元區過去6年多來的通貨膨脹率，其實基期的影響佔很大的比重，歐元區的通貨膨脹明顯停滯主要是2013年第二季以後，CPI index(綠線斜率明顯比紅線平緩)，核心通膨的商品項目，持續穩定下降，核心通膨的服務項目，因為2013年Q1基期的關係，所以2014年同期出現了一些反彈，但長線下滑的危機還沒有解除。

歐洲央行（ECB）「要有所作為」，為何Joe說這句話，因為ECB沒有抬出異於過去的新寬鬆貨幣政策，

歐洲央行宣布把基準的再融資利率（refinancing rate）從0.25%降至0.15%；銀行隔夜存款利率從零降至負0.10%；隔夜邊際貸款工具利率從0.75%降至0.40%，這意味著商業銀行如果想把錢存到中央銀行，不但沒有利息，還要付利息給中央銀行，理論上是希望銀行把錢借給商家，因此刺激經濟增長，但實務上，可能會把資金趕到海外市場，當然這點還要再觀察。

另外是重啟長期再融資操作(LTRO)，連續兩次進行長期再融資操作，初期規模4000億歐元，利率是指標再融資利率加0.1%，借款銀行可以在長期再融資操作後24個月，選擇開始還款。

過去歐洲銀行獲得低息長期貸款後，並沒有把資金流向實體投資市場和民間企業，企業不能獲得足夠資金，加上企業的營運利潤還不夠穩定，不敢擴大借貸，經濟萎靡不振，通貨緊縮現象嚴重，歐元卻持續走高，但歐元區的貨幣政策實質上不像美國和日本那樣的明確，沒有真正的量化寬鬆，整體的改變決心也不夠，歐元的匯率只有曇花一現的短暫走跌，即使接下來歐元再度走跌，主要影響也不是因為負利率的關係，而是其他因素，換句話說，歐洲央行的新貨幣政策其實了無新意，完全沒有做出引導「市場預期」的動作，這樣的菜色，市場是不會滿意的，最後歐洲的經濟數據，未來要長期好轉的機率還是一樣低。