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很多投資人認為，歐元區最糟糕的經濟情況應該已經撐過去了，因為某些歐元區的經濟數據好轉了，股市也落底反彈，德國股市甚至還持續創新高，只是通貨膨脹下降了，為何Joe需要如此看淡歐元區經濟

一項經濟數據的解讀，常常會因為判斷者的主觀意識而產生頗大的落差，所以判斷一個區域的整體經濟成長狀況，勢必得從多個角度來評估，不能只單獨觀察一小段時間，或者一項數據，，即使是多項數據，也要了解數據如何呈現

Joe來分享一下對歐元區的現狀看法

歐元區的通貨膨脹太低，一直是市場隱憂，事實上，短短數個月的低通膨不是大問題，問題在於，歐元區的通貨膨脹率從2011年底開始下滑，基期持續下降超過2年的前提下，2014年的通貨膨脹仍然在下降趨勢，即使是扣除波動性較大的食物和能源，核心通貨膨脹率依然在下滑，從圖上來看，2011年下半年到2012年上半年，歐債危機爆發時，歐元區的核心CPI其實還未下滑，核心CPI是撐到2012年下半年才明顯下降

同步觀察，歐元區調和CPI中的服務業物價變化，雖然目前仍然在通貨膨脹，但通膨已經緩和下降到1%，而且趨勢看起來還在下降，歐元區的CPI下降，已經不只是匯率或某些商品短線波動所造成的，甚至可能是邁入常態性的通貨收縮前兆

歐元區的失業率才剛從12%開始下降，表面上看起來像是有止跌的情況，但失業率的統計會有盲點，所以換個方式來看

如果是看歐元區就業情況，那麼就會發現，歐元區的就業人口，從2008年巔峰至少減少550個就業人口，而且情況看起來還在惡化，情況和2000~2007年的穩定就業成長趨勢是完全不同的，就業情況正在呈現歐元區進入人口負債結構的惡性循環

就業人口減少，民間消費通常也難以成長，2011年歐債爆發，可以看到2011和2012年的民間消費務成長居多，扣除2011年可能是市場過於恐慌，2012年在2011年的低基期之下，全年民間消費都負成長，2013年的情況有了前面數季的低基期，第二季以後終於暫時回溫，歐元區的民間消費的成長疲弱，也影響了民間投資

2012年的民間投資狀況極度不佳，2013年只有Q3的暫時反彈，是否止跌還不確定，對於民間消費為主的區域來說，沒有民間消費，就難以有民間投資，投資惡化就會影養就業市場

歐元區的民間資本支出狀況已經反映了投資惡化的現象，2008年的次級房貸是第一波打擊，2011年歐債危機是第二波打擊，民間資本支出總額已經降到1998年的水準，這會抑制歐元區的企業未來擴張投資的意願，情況實在不樂觀

歐元區在歐債爆發後，全面啟動樽節政策，從圖上來看，歐元區的政府支出確實沒有再擴大成長，但高失業率和低民間投資的情況下，政府也不出手拯救，那麼經濟成長動力幾乎消失

疲弱的經濟成長，即使政府支出被控制住，政府負債佔GDP卻持續攀升，收入趕不上支出，持續樽節就更難挽救經濟，除非貿易對象的經濟大幅成長，可以從出口來帶動一部分就業市場，否則長期的債務問題影響的已經不只是信用，而是會員國內的經濟成長越來越緩慢，甚至長線還會進入經濟衰退循環

股市長期來看，確實會反映一個國家或區域的經濟發展狀況，雖然歐元區會員國的股市大多止跌了，甚至還出現大反彈，德國DAX還創德國歷史新高，但這是因為歐元區的特殊架構，德國可以藉由吸收鄰近會員國的經濟成長，加上德國本身的國家發展策略明顯比會員國更理想，才讓德國經濟和股市發展更理想

但仔細觀察其他會員國可以發展，股市比2011年下半年低點有所反彈，因為2011年的歐債危機，市場太過恐慌了，歐股的短線投機氣氛，讓歐股普遍暴跌到低於市場應有的價值，如今才慢慢回溫，但即使如此，除了德國以外，其他會員國的股市其實還是遠低於2007年金融海嘯以前，這意味著，其他會員國的經濟成長，其實還是比2007年疲弱很多，扣除德國，整個歐元區的前景其實並不樂觀

歐元區是否會像日本陷入長期的通貨收縮危機還不曉得，只是發生機率很高，歐元區的就業、民間投資、民間消費都在惡化，雖然速度緩慢，但果歐元區政府不合力想出長遠應對政策，那麼歐元區的未來實在但令人擔心